{"id":10413,"date":"2024-10-08T20:28:33","date_gmt":"2024-10-08T20:28:33","guid":{"rendered":"https:\/\/tlcmagazinemexico.com.mx\/?p=10413"},"modified":"2024-10-08T21:07:27","modified_gmt":"2024-10-08T21:07:27","slug":"las-tasas-de-interes-seguiran-bajando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tlcmagazinemexico.com.mx\/index.php\/2024\/10\/08\/las-tasas-de-interes-seguiran-bajando\/","title":{"rendered":"Las tasas de inter\u00e9s seguir\u00e1n bajando"},"content":{"rendered":"\t\t
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Las tasas de inter\u00e9s seguir\u00e1n bajando<\/h1>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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En Estados Unidos, la publicaci\u00f3n del informe del \u00cdndice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en ingl\u00e9s) mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n general, situ\u00e1ndola en 2.5% anual en agosto, desde 2.9% previo, en l\u00ednea con la expectativa del mercado. Con este dato, la inflaci\u00f3n hil\u00f3 5 meses a la baja y alcanz\u00f3 su menor nivel desde febrero de 2021. En cuanto a la inflaci\u00f3n subyacente, esta se ubic\u00f3 nuevamente en 3.2% a\/a, de acuerdo con la previsi\u00f3n del mercado. A tasa mensual (m\/m) con cifras desestacionalizadas, los precios aumentaron 0.2% respecto a julio; los precios de alimentos (0.1%) y servicios (0.4%) mostraron una aceleraci\u00f3n. En contraste, se registraron disminuciones significativas en el rubro de energ\u00eda (-0.8%) y mercanc\u00edas (-0.2%).<\/p>\n


La inflaci\u00f3n de alimentos se situ\u00f3 en 0.1% m\/m en agosto, cifra ligeramente inferior a julio (0.2%); este incremento fue impulsado por el \u00edndice de carnes, aves, pescado y huevos (0.8% m\/m) y el de productos l\u00e1cteos y relacionados (0.5% m\/m). Por otra parte, el \u00edndice de energ\u00e9ticos disminuy\u00f3 0.8% m\/m, tras no registrar cambios en el mes previo; se registraron ca\u00eddas en los precios de la gasolina (0.6% m\/m), electricidad (0.7% m\/m) y gas natural (1.9% m\/m). Por otro lado, la inflaci\u00f3n subyacente present\u00f3 un incremento de 0.3% m\/m desde 0.2% previo, impulsado por la aceleraci\u00f3n en los precios de los servicios (0.4% m\/m). A su interior, destaca el incremento en alojamiento (0.5% m\/m) y transporte (0.9% m\/m).<\/p>\n


Tras m\u00e1s de tres a\u00f1os y medio, la inflaci\u00f3n CPI va en camino hacia el objetivo del 2.0% anual (a\/a). Los precios de la energ\u00eda y mercanc\u00edas, que impulsaron de manera significativa la inflaci\u00f3n durante la pandemia, han registrado ca\u00eddas constantes, lo que ha contribuido al avance hacia la meta de la FED. Sin embargo, consideramos que a\u00fan existen algunos retos, principalmente en el componente subyacente; la inflaci\u00f3n de servicios se ubica en 4.9% a\/a y en los \u00faltimos 12 meses solo ha disminuido 0.49 puntos porcentuales, dado los niveles altos en los precios de vivienda (5.2% a\/a) y transporte (7.9% a\/a), por lo que habr\u00e1 que seguir de cerca la evoluci\u00f3n de estos rubros. En general, el hecho de que la inflaci\u00f3n CPI se ubique en 2.5% tras haber registrado 9.1% en junio de 2022, le da la suficiente confianza a la FED para seguir flexibilizando la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n


Al respecto, en su reuni\u00f3n de septiembre, los miembros del FOMC decidieron reducir en 50 pb el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 4.75% – 5.00%, marcando el primer recorte desde marzo de 2020, tras m\u00e1s de un a\u00f1o sin ajustes. Esta medida coincidi\u00f3 con las expectativas del mercado, ya que el 60% de los analistas anticipaban una disminuci\u00f3n de esta magnitud, aunque durante varias semanas se consideraba m\u00e1s probable un recorte moderado de 25 pb. El comit\u00e9 se\u00f1al\u00f3 que ha adquirido mayor confianza en que la inflaci\u00f3n se est\u00e1 moviendo de manera sostenible hacia el 2.0%, y considera que los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflaci\u00f3n est\u00e1n aproximadamente equilibrados. Con ello, el diferencial de tasas entre Estados Unidos y M\u00e9xico es de 575 puntos base (525 en el mes previo).<\/p>\n


Adem\u00e1s, en el comunicado, se actualizaron las proyecciones econ\u00f3micas. Para 2024, se ajust\u00f3 a la baja la perspectiva de crecimiento para el PIB a 2.0% a\/a desde 2.1% en la estimaci\u00f3n anterior, mientras que para 2025 y 2026 se mantuvo en 2.0%. Por otro lado, la inflaci\u00f3n PCE fue revisada a la baja para 2024 y 2025, a 2.3% y 2.1% a\/a, manteni\u00e9ndose sin cambios para 2026 en 2.0%. En cuanto a la tasa de desempleo, para 2024 mostr\u00f3 un ajuste significativo al alza a 4.4% desde 4.0% previo; para 2025 y 2026 se realiz\u00f3 un ajuste de +0.2 puntos porcentuales, a 4.4% y 4.3% respectivamente. Por \u00faltimo, la FED actualiz\u00f3 su dot-plot, en el que se prev\u00e9n los siguientes recortes: para 2024, 50 pb m\u00e1s; para 2025, 100 pb; y para 2026, 50 pb. Adem\u00e1s, la proyecci\u00f3n de la tasa a largo plazo se elev\u00f3 ligeramente a 2.9%, desde la estimaci\u00f3n anterior de 2.8%.<\/p>\n


El recorte de la FED estaba ampliamente anticipado por el mercado, ya que en julio la inflaci\u00f3n PCE se situ\u00f3 en 2.5% anual, mismo nivel registrado en agosto para la inflaci\u00f3n CPI, ambas con un avance notable en los \u00faltimos meses hacia la meta del 2.0%. Adem\u00e1s, el nivel actual de la tasa de inter\u00e9s es considerablemente restrictivo para las condiciones econ\u00f3micas actuales, pues hab\u00eda alcanzado esos niveles para frenar la inflaci\u00f3n del 7.11% registrada en julio de 2022. Lo anterior se ha estado reflejando en un enfriamiento del mercado laboral, por lo que la FED, con el objetivo de alcanzar su mandato dual de baja inflaci\u00f3n y m\u00e1ximo empleo, decidi\u00f3 comenzar con la flexibilizaci\u00f3n monetaria y lograr el \u201caterrizaje suave\u201d. Para el cierre de 2024, los funcionarios de la FED proyectan que la tasa de fondos federales se ubique en 4.4%, lo que implica una reducci\u00f3n de 50 pb en lo que resta del a\u00f1o. Para 2025, la mayor\u00eda prev\u00e9 que la tasa descienda hasta 3.4%, sugiriendo la posibilidad de cuatro recortes adicionales de tasas en el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n


Para el caso de M\u00e9xico, en la primera mitad de septiembre, la inflaci\u00f3n general fue de 0.09% quincenal (q\/q), situ\u00e1ndose por debajo de las expectativas del mercado, que estimaba 0.14%. En su comparaci\u00f3n anual, los precios presentaron un incremento de 4.66% desde 4.83% previo, desaceler\u00e1ndose por tercera quincena consecutiva. La inflaci\u00f3n subyacente se ubic\u00f3 en 0.21% q\/q, moder\u00e1ndose a 3.95% a\/a desde 4.01% en el mes anterior; con este registro, se ubica por debajo del 4.0% por segunda vez desde la 2Q de febrero de 2021. Este resultado estuvo explicado principalmente por la desaceleraci\u00f3n anual de los precios de los servicios, que se ubicaron en 5.15% desde 5.26%, aunque siguen mostrando rigidez (m\u00e1s de 2 a\u00f1os por encima del 5.0% anual); a tasa quincenal, se situaron en 0.21% (0.10% en agosto). Por su parte, la inflaci\u00f3n de mercanc\u00edas se aceler\u00f3 significativamente a tasa quincenal, registrando un avance de 0.18% desde -0.01%, aunque en t\u00e9rminos anuales mostraron un retroceso a 2.94% desde 2.97% previo. Por otro lado, la inflaci\u00f3n no subyacente se ubic\u00f3 en -0.31% q\/q, desde -0.60% previo, desaceler\u00e1ndose a 6.73% a\/a frente al 7.27% en la 2Q de agosto; en su comparativa anual, esto supuso la quinta quincena consecutiva de descensos. Esta moderaci\u00f3n se da gracias a un retroceso significativo en los agropecuarios (-0.83% q\/q) y un avance modesto de los energ\u00e9ticos y tarifas (0.11 q\/q).<\/p>\n


Respecto a los gen\u00e9ricos que m\u00e1s explicaron el avance quincenal de la inflaci\u00f3n general, de acuerdo con su nivel de incidencia sobre el \u00cdndice Nacional de Precios al Consumidor, se encuentran: primaria (5.48%), vivienda propia (0.16%), gas dom\u00e9stico LP (1.16%), loncher\u00edas, fondas, torter\u00edas y taquer\u00edas (0.27%) y universidad (1.04%). En cuanto a los productos que ejercieron mayor presi\u00f3n a la baja, destacan: jitomate (-9.49%), servicios profesionales (-14.79%), naranja (-13.63%), pl\u00e1tanos (-5.20%) y aguacate (-5.98%).<\/p>\n


Bajo esta coyuntura, el Banco de M\u00e9xico (Banxico) decidi\u00f3 recortar la tasa de referencia en 25 pb, para ubicarla en un nivel de 10.50% en su reuni\u00f3n de septiembre, en l\u00ednea con el consenso del mercado, ya que +80.0% de los analistas esperaba una disminuci\u00f3n de dicha magnitud. La decisi\u00f3n fue adoptada por 4 votos a favor y 1 en contra. El comunicado destac\u00f3 la volatilidad del peso mexicano, la d\u00e9bil actividad productiva nacional, la desaceleraci\u00f3n en la generaci\u00f3n de empleo y la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n general. Asimismo, resalt\u00f3 que la Reserva Federal de EUA recort\u00f3 en 50 pb su tasa de referencia, luego de mantenerla m\u00e1s de un a\u00f1o sin cambios. A pesar de que Banxico mantuvo el balance de riesgos para la inflaci\u00f3n sesgado al alza, consider\u00f3 que el panorama inflacionario ha mejorado. Con base en lo anterior, el banco central consider\u00f3 oportuno reducir la tasa de referencia.<\/p>\n


En el comunicado, destac\u00f3 la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n general anual a 4.66% en la primera quincena (1Q) de septiembre desde 5.57% en julio, como resultado de la disipaci\u00f3n parcial de los choques de oferta que han afectado al componente no subyacente (frutas y verduras y energ\u00e9ticos). Por otro lado, se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente mantuvo su tendencia bajista, situ\u00e1ndose en 3.95% en la 1Q de septiembre. Con estos resultados, Banxico ajust\u00f3 sus pron\u00f3sticos de precios y estima un descenso en la inflaci\u00f3n general para los siguientes 2 trimestres, cerrando el 2024 en 4.3% anual (4.4% en el pron\u00f3stico anterior); para 2025 mantuvo sus previsiones sin cambios, estimando la convergencia al 3.0% en el 4T-25. En cuanto a la inflaci\u00f3n subyacente, el pron\u00f3stico se ajust\u00f3 a la baja para el 4T-24 y el 1T-25 a 3.8% y 3.5% anual desde 3.9% y 3.6% respectivamente, y prev\u00e9 que cierre el 2025 en 3.0% anual.<\/p>\n


As\u00ed, Banxico decidi\u00f3 recortar por segunda vez consecutiva su tasa de inter\u00e9s de referencia. Esper\u00e1bamos este ajuste por tres razones principales: 1) el avance en el proceso desinflacionario (4.66% a\/a en la 1Q de septiembre frente al 5.57% de julio); 2) la d\u00e9bil actividad econ\u00f3mica (desaceleraci\u00f3n del PIB a 1.0% a\/a en el 2T-24 desde 1.8% previo); y 3) el inicio del ciclo de flexibilizaci\u00f3n monetaria de la Reserva Federal (FED), que recort\u00f3 en 50 pb el rango objetivo de la tasa de fondos federales por primera vez en m\u00e1s de cuatro a\u00f1os, alterando el diferencial de tasas entre M\u00e9xico y EE.UU. (dot-plot sugiere otros dos recortes de 25 pb en lo que resta de 2024). Considerando que es probable que la din\u00e1mica anterior se mantenga, y dado el tono del comunicado, estimamos que Banxico recortar\u00e1 nuevamente su tasa de referencia en 25 pb en su reuni\u00f3n de noviembre, al igual que en la de diciembre. Para el cierre del a\u00f1o, esperamos que la tasa objetivo se ubique en 10.00%.<\/p>\n

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Por Janneth Quiroz Zamora, Directora de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico, Cambiario y Burs\u00e1til de Grupo Financiero Monex
jquirozz@monex.com.mx<\/p>\n

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